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来源：CFC商品策略研究
作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红
研究助理 涂标
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
本报告完成时间 | 2026年3月22日
摘要：
单边上：PK05合约已注入较多地缘升水，倾向于关注PK10合约逢低买入机会。4月期间市场关注重点料集中在进口米到港成本及数量上，对05合约而言存在上方估值约束。但另一方面，目前油厂榨利同比偏强，赋予一定需求支撑，花生底部中枢已经得到抬升。随着东北地租上涨、化肥成本增加等因素发酵，预计本年度花生新季估值中枢有望抬升，倾向于关注PK10合约逢低买入机会，参考建仓区间（8150，8200）。
套利上：4月上旬倾向于PK5-10月间逢高反套。3月期间地缘题材带动近月合约上行，油厂入市也赋予一定支撑。但从收购价格来看，油厂并无加价意愿，目前榨利也与春节前基本持平，预计新增驱动不足。另一方面，进口米到港预期短期内较难证伪，PK05合约或迎来阶段性压力。4月下旬后需关注进口米实际到港数量及质量情况，再考虑调整月间思路。
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责任编辑：赵思远
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